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加密货币领域下一个独角兽:读懂数字资产市场数据行业全景

2020-06-24 15:56

加密货币领域下一个独角兽:读懂数字资产市场数据行业全景


免责声明:本文旨在传递更多市场信息,不构成任何投资建议。文章仅代表作者观点,不代表火星财经官方立场。

小编:记得关注哦

来源:链闻

加密货币领域下一个独角兽:读懂数字资产市场数据行业全景

作者:小毛哥

随着区块链市场对准确及可靠信息的需求呈现巨大增长,数字资产数据和基础设施领域涌现出不少优质产品,有必要全面了解区块链基础设施、链上指标提供商与市场数据提供商领域的领军企业、潜在市场与行业产品比较。区块链媒体 The Block 发布了「数字资产数据及基础设施全景研究」的深度报告,全面探究数字资产基础设施、链上指标提供商与市场数据提供商等领域的发展脉络。

本文为该研究报告节选。该报告将分作两次发布,第一部分请参阅「区块链基础设施与链上指标供应商行业全景」一文。

报告撰写:The Block

本文为区块链媒体 The Block 发布的「数字资产数据及基础设施全景研究」报告的部分章节。The Block 授权链闻翻译并发布该报告中文版本。

市场数据全景图解

加密货币领域下一个独角兽:读懂数字资产市场数据行业全景

图 16

在资本市场,现货交易数据只能来自纳斯达克、纽约证交所等证券交易所,而大多数衍生品数据则来自几家金融市场企业(芝加哥商品交易所集团 CME Group、洲际交易所或芝加哥期权交易所 CBOE)。与此不同,数字资产生态系统中的可用数据非常碎片化,来自许多不同的数字资产交易所。

目前至少有 20 家合法的数字资产交易所,一些是全球性的,一些是地区性的,它们有值得追踪的真实的交易额和充分的流动性。每家数字资产交易所有自己的 API, 数据归置水准参差不齐,这意味着,数据需要被规范化和预处理,各家交易所的数据才能有可比性。不同的数字资产交易所之间,数据请求的速率限制,差异也很大。

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图 17

要想从证券交易所获取数据,需要支付不菲的费用,而数字资产交易所的情况就不同了。相反,这些交易所往往通过 REST 和 Websocket API 免费发放数据,供个人使用。尽管多数数字资产交易所提供历史数据,但他们不提供历史订单簿数据和历史性 OHLCV 数据(包含开盘价 Open、最高价 High、最低价 Low 和收盘价 Close 数据等)。

市场参与者主要出于以下几个原因而寻求数字资产市场数据提供商的帮助:首先是将所有交易所的 API 汇总到一个综合的 API 中。第二个原因,是访问经过预处理的历史数据集(订单簿和 OHLCV)。通过数字资产交易所的 API 调取这两部分数据都是不可能的,因此,对于量化或算法交易者、对冲基金、投资管理公司和投资银行而言,这些服务都是有价值的。

根据所服务的客户群体,市场数据提供商可以细分成两类:零售级(服务散户)和企业级。部分企业则同时覆盖这两个消费群体。

散户服务商

与其他资产类别不同,对数字资产的兴趣相当大部分来自于散户客户—— 尤其是在行业萌芽阶段。尽管过去几年中,市场参与者的整体构成已越来越以企业为主,但面向散户的平台抢先发力,在某些情况下成为了盈利企业。

提供散户服务的提供商通常支持更多的交易所,在一个简单的、面向个人用户的数据仪表盘图表中汇总所有数据。大多数面向散户消费者的平台不收集订单簿和交易数据,而是主打价格波动和交易量。但是这些提供商没有对数据进行预处理,因此通常不能被专业人员利用或依赖。同样,面向散户群体设计的价格指数对专业人士群体而言不够丰富。

截止 2020 年 3 月,两家最大的面向散户的提供商 CoinMarketCap 和 CoinGecko 分别雇佣了 34 和 15 名员工。在 CoinMarketCap 被币安收购之前, 分别成立于 2013 年和 2014 年 的 CoinMarketCap 和 CoinGecko 都未募集任何外部资本,只是逐渐吸引更多流量,并从广告投放中取得盈利。

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图 18 零售数据提供商网络访问量

面向零售的平台的最大收入来自广告,这意味着流量可能是其最重要的成功指标。根据 SimilarWeb 的数据,到目前为止,CoinMarketCap 是过去六个月访问量最大的面向零售的数据站点。从 2019 年 10 月到 2020 年 3 月,CoinMarketCap 的访问量为 2.072 亿,几乎是 CoinGecko 的五倍,后者有 4290 万的访问量。

成长的痛点和挑战

面向散户的数据提供商通常需要整合成百上千交易所的数据,由于不存在标准 API,所以需要对每个交易所进行定制化的整合。另外,交易所经常变换其 API ,相应的整合因此也需要更新。这些都耗费大量时间。

另一个普遍存在的问题是需要对每项资产的代码进行统一。很多数字资产在不同的交易所中有不同的名称和代码,当需要进行比价时,就需要调整为统一代码。另外有些资产的代码雷同,无法实现无缝调整。受调查企业指出,每项资产都需要手动审计,以避免偏差。

潜在市场

专门面对零售群体的数据网站的潜在市场受限于加密领域内的零售客户的数量。

自 2018 年初以来 ——当时零售客户数量达到顶峰—— 由于流量锐减,以广告为主要收入来源的业务陷入停滞。CoinMarketCap 在 2019 年进入商业活动领域。CryptoCompare 则有一款面向企业的 SaaS 产品,同时也组织商业活动。CoinPaprika 近期发布了自己的数字资产交易所,主打欧洲市场。

发展前景

伴随期货和期权市场的发展,面向散户的数据提供商会开始完全整合衍生品数据,其产品会更加复杂精密。收入的多元化会继续受到追捧,越来越多的面向零售的数据提供商会探索同时服务于企业客户。

最大的玩家

以收入计算,企业级市场数据提供商中的领军企业是 Kaiko 和 CryptoCompare。

以法国为基地的 Kaiko 成立于 2014 年,拥有最大的规范化的订单簿数据和交易数据的历史数据集。与某些竞争对手不同, Kaiko 专注于为资本市场公司和企业提供市场数据。

位于英国的 CryptoCompare 也成立于 2014 年,其价格略低一点,但提供的数据水准不逊于 Kaiko 的产品。与 Kaiko 不同, CryptoCompare 同时拥有一个面向散户的部门,并通过网站的活动推广广告取得营收。

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图 19

Kaiko 和 CryptoCompare 在数据的宽度和颗粒度的组合方面,目前是市场翘楚。

CoinAPI 同样拥有出色的数据产品,尤其是其历史报价数据,不过该公司的产品更受开发者追捧,而 Kaiko 和 CryptoCompare 主要瞄准金融机构。

Digital Asset Data (DAD)、Coin Metrics 和 Amberdata 等企业进军该市场的时间相对较短,主要主打链上数据。他们的产品可能在历史广度方面无法与 Kaiko、CryptoCompare 和 CoinAPI 相提并论,但在提供规范化数据方面已做到低时延、 极少停机和纠错机制,假以时日应该会迎头赶上。DAD、Coin Metrics 和 Amberdata 同时提供数据仪表盘图表,客户可以用它们实现数据的可视化。

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图 20

成长中的痛点和挑战

服务于企业的数据提供商常常表示,数据标准化是其面临的最大挑战,因为各家交易所采用的数据格式差别很大。

交易所还频繁更改其 API 格式,这意味着数据提供商的整合工作需要在动态基础上进行。

数据提供商面临的另一大难题,是在数据结构的冗余和成本节约之间难以找到平衡点,一般被认为需要数年时间的摸索。抢先起跑的企业还需要教育潜在客户,让他们认识到不同类型数据的重要性。

成本

这类企业迄今最大的成本是人工费用。薪酬是数据提供商主要的费用科目。数据工程师或数据科学家占到此类企业员工人数的 80%,其年薪至少为 9 万美元,根据地点的不同,某些区域可能需要 16 万美元。

此外,托管历史交易和订单簿数据会占用大量存储空间(数百 TB),这会增加间接费用,这也成为新企业进入这一市场的重要障碍。

潜在市场

根据所有潜在市场参与者的总支出意愿,2019 年企业服务类市场数据提供商的市场总规模约为 4000 万美元。更具体来讲,这等于 2,000 家市场参与者每家每年平均支出 20,000 美元。

但是,随着机构兴趣的增长和数字资产市场的潜力,市场参与者的数量和每家公司的支出都可能会大大增加。The Block 预计, 2020 年总支出将至少增长 50%。

展望

即使 2020 年潜在市场增长 50%,该行业依然任重而道远。

作为参考,传统金融数据企业 FactSet 公布的 2019 年营收为 14.4 亿美元。该市场有哪些长期潜力和机会?可以想想,某些企业,例如 CryptoCompare,为何有多元化营收模式,除了主打面向企业的产品,还有活动和广告作为补充。

在短期内,该市场的增长将继续受到资本配置者和投机者的推动,例如将比特币纳入全球宏观战略的对冲基金和家族办公室。从长远来看,将有三种增长来源:

  • 传统资产管理者的关注和相关的投资

  • 去中心化金融(DeFi)或基于以太坊的开放式金融应用持续发展

  • 证券型代币可能被采用

证券型代币是数字形态的证券,可能在新的证券型代币交易所进行交易,而不是在纳斯达克或纽约证交所等传统市场。Kaiko 或 CryptoCompare 等企业可能凭借目前的优势地位,从未来的这一市场中切走较大的蛋糕。

一种发展趋势:面向企业的数据提供商为衍生品市场提供强大的支持。到目前为止,这些企业的服务焦点主要集中在现货市场,但这种情况仍在变化中。诸如 Skew 等新企业几乎完全专注于衍生品市场,但它也擅长增强专业人士对资金流向的理解。

另一个将继续增长的趋势是对数据仪表盘的兴趣。这些图表可帮助用户更快地可视化和识别动向。这一功能可以帮助用户更快地做出决策,同时还可能发展出对数据提供商的仪表盘一定程度的忠诚度。

企业市场

随着 2019 年数字资产领域的机构化,对企业级质量的数据的需求在迅速增长。比特币市场的金融基础设施已经大大成熟,特别是对衍生品市场的参与不断扩大,以及托管解决方案的激增。这些解决方案吸引到更大的流动性,而这正是大型机构进入市场所必需的。自 2019 年以来,比特币已成为宏观交易者考虑进行对冲的工具之一。

鉴于客户需求差异很大,企业级数据提供商与零售服务提供商是完全不同的类别。话虽这么说,企业级市场数据的目标客户仍然相当广泛。按从每个用户平均取得的收入计算,从低往高,用户群包括研究型企业、大学、开发人员(应用和网站)、算法和全球宏观交易员、对冲基金、信托服务机构、专业服务提供商(会计和税务顾问)、流动性提供商(做市商、经纪机构和交易所)、投资管理机构和投资银行。

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图 21

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图 22

简单讲,客户希望获得他们在其他市场(股票、债券、外汇或商品)上熟悉的工具。这些用户需要交易数据及订单簿数据,并提供低延迟、无停机时间、标准化、双向持久连接和纠错的服务。因此,企业客户优先考虑的不是提供商所支持的交易所数量,而是重点关注那些能从交易所得到强大支持、又能拿到真实交易额和深层流动性的数据提供商。

要求更高的客户需要实时数据仪表盘,以及针对其特定信号量身定制的预警。一些客户需要多年的历史订单簿数据,以回测其交易模型或策略。

该市场的主要商业模式是市场数据即服务(SaaS)。大多数企业基于速率限制和数据颗粒度,提供两到三级的订阅收费。除订阅外,大多数的数据提供商还向企业客户出售定制的一次性数据产品。

价格指数

稳健的价格指数是任何交易员或投资经理利用数字资产构建产品的必要前提。底层现货交易所在某一瞬时暴露的弱点,可能被人用于操纵那些架构不良的价格指数。这也可能导致衍生品市场的无效清算。

案例研究

2019 年 5 月 17 日,一名交易者在 Bitstamp 交易所挂出 一笔 4,300 美元的 BTC 卖单,这引发了一次六个点的抛售狂潮,而衍生品交易所 BitMEX 因为价格指数的设计缺陷,有价值 2.5 亿美元的多头头寸被平仓。

当时,BitMEX 的指数有一半由 Bitstamp 交易所的现货价格组成,而 Bitstamp 的交易额比 BitMEX 本身的交易额其实要小好几倍。

不同的现货交易所选择不同的参数来防止一些订单对其市场产生太大的影响,但是没有一种解决方案可以确保完美的预防效果。交易所的种种努力包括减速带、支持隐藏订单(以吸收市场瞬时动荡)、最大化订单规模、为大订单设门槛,以及市场冷却期等。

稳健的价格指数应该能够地抵御采用加权平均和动态排除标准的操纵,可以自动发现价格异常值并将其从计算中排除。稳健的指数根据几个变量,包括金额、流动性(以订单簿深度衡量),以及与中位数的历史偏差,对权重进行不同的加权。

如果某交易所在某一时刻的流动性较低,那么价格快速变动的影响将会放大,这种情况下需要大大降低价格的权重,或完全不计入指数计算。为防止错误地通过流动性测试,稳健指数还应检查某个订单簿是否未被延迟,以防止错误地通过流动性测试。

创建指数的商业模式包括,先收取较小额的预付费,然后再从收入分成。CryptoCompare、Brave New Coin、 TradeBlock、 Kaiko、 Deribit 和 CME 提供机构级的指数。

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图 23

企业并购活动

币安近期收购 CoinMarketCap,这是数字资产数据提供商领域的第一宗大型并购,据报交易金额为 4 亿美元。币安完全拥有 CMC,但据报 CMC 会继续以独立实体运营。

该宗收购也是整个数字资产领域中金额第三高的收购交易,仅次于 Poloniex 和 Bitstamp 的被收购案。CoinMarketCap 吸引了大量的流量,甚至比币安还要多,外界怀疑它会成为币安的营销和获客渠道。币安还收购了一家中国数据初创公司 DappReview,后者追踪去中心化应用的数据。

2020 年 5 月初,TokenAnalyst 宣布将关闭服务,旗下部分团队加盟 Coinbase。目前尚不清楚该公司是否是被收购。

1 月,Anchorage 宣布收购专注于流动性评估和资产报价的数据企业 Merkle Data。2017 年 3 月,Kraken 收购了图表和交易数据平台 Cryptowatch,并聘用其创始人领导 Kraken 交互界面的开发。2017 年 1 月,CoinDesk 收购市场数据和投资工具企业 Lawnmower,并聘用了整个团队。

这一领域近期的机构化,还有因 COVID-19 全球疫情而造成的融资环境的艰难,可能会导致数字资产数据和基础设施领域的企业进一步整合。

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图 24

总结

数字资产数据很可能将成为更广泛的加密领域的一个特定子行业,会像其他生态系统一样诞生出独角兽企业。迄今为止,加密领域只有交易所、代币开发工作室和挖矿芯片制造商中产生了盈利企业,并拥有独角兽级别的估值。从逻辑上讲,数据和基础设施企业将会跟进。

据咨询公司 Burton Taylor 发布的报告,过去两年间,每年全球为金融市场数据的支出都超过了 300 亿美元,创下了自 2008 年金融海啸以来的最高水平。其中彭博 Bloomberg 占据其中约 33% 市场份额,位居龙头地位,紧随其后的包括路孚特(Refinitiv)、标普全球市场财智(S&P Global Market Intelligence)、穆迪分析 (Moody's Analytics)以及 FactSet。

过去数十年间,传统金融市场的数据提供商不断并购整合。数字资产数据行业也会以类似的方式趋于成熟。行业内的良性竞争,以及 COVID-19 疫情带来的压力,可能加快该领域迈向成熟的步伐,我们会看到,产品套装缺少差异化特征的数据和基础设施提供商会被收购或者死于竞争。尽管如此,借助金融机构、投资者和金融科技企业的更多关注和浓厚兴趣而产生的强劲势头,数字资产数据和基础设施领域的前景一片光明。

关于报告发布方

关于 BRD

BRD 是一家全球性企业,致力于将区块链催生的金融服务和基础设施投入当下的使用。BRD 成立于 2015 年,总部位于瑞士苏黎世,是一家风投支持的公司,已从 SBI Holdings、Ripple 和其他专注于银行业、金融科技和区块链的顶级投资机构手中募集了 5600 万美元投资。BRD 的产品既包括针对企业市场的 Blockset by BRD,也有面向消费者的 BRD 移动应用。Blockset是一个新型区块链基础设施托管平台,使企业开发团队能够以较低的成本构建更好的应用。BRD 移动应用为消费者提供了购买和保护比特币及其他加密货币最简单、最安全的方式。BRD 在全球拥有超过 400 万个用户,累计保护的的加密资产约高达 60 亿美元,并且是面向日常消费者增长最快的、基于区块链的金融应用之一(在 71 个国家中跻身排名前 10 位的金融应用)。

关于 The Block

The Block 是一家成立于 2018 年的信息服务公司。The Block 的总部位于纽约州纽约市,出品的研究和新闻内容涵盖数字资产、金融科技和金融服务行业。
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